*國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)在2024年9月宣布，到2025年所有國(guó)有企業(yè)必須全面實(shí)行績(jī)效考核與退出機(jī)制，標(biāo)志著國(guó)企改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段。國(guó)資委副主任王宏志強(qiáng)調(diào)需清晰界定“退出”標(biāo)準(zhǔn)，杜絕用違法違紀(jì)、退休離職等情形替代業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)退出的現(xiàn)象，并要求尚未開展此項(xiàng)工作的企業(yè)在年底前啟動(dòng)實(shí)施。這一政策既是對(duì)“三項(xiàng)制度”改革的深化，也是對(duì)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率提升的制度性回應(yīng)。在全球化競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的雙重壓力下，國(guó)企資本運(yùn)作績(jī)效考核已從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)監(jiān)控，轉(zhuǎn)向涵蓋投資決策、過(guò)程管理、結(jié)果應(yīng)用的全鏈條價(jià)值評(píng)價(jià)體系，其科學(xué)性直接關(guān)系到國(guó)有資本保值增值與國(guó)家戰(zhàn)略落地的效能。
理論基礎(chǔ)與政策演進(jìn)
資本運(yùn)作績(jī)效考核的理論根基源于委托代理理論與公共價(jià)值理論。在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的框架下，績(jī)效考核是解決信息不對(duì)稱、約束代理人行為的核心工具。對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，其特殊性在于需平衡經(jīng)濟(jì)效益與公共服務(wù)雙重目標(biāo)。例如，對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資評(píng)價(jià)需兼顧短期財(cái)務(wù)回報(bào)與長(zhǎng)期技術(shù)突破的社會(huì)效益。
政策層面，我國(guó)國(guó)企績(jī)效考核體系經(jīng)歷了從“重規(guī)?！钡健爸刭|(zhì)量”的深刻轉(zhuǎn)型。2005年國(guó)資委發(fā)布《*企業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作指南》，首次建立后評(píng)價(jià)框架；2017年升級(jí)為《*企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》，強(qiáng)化全過(guò)程監(jiān)管。2023年啟動(dòng)的國(guó)企改革深化提升行動(dòng)，則進(jìn)一步將“末等調(diào)整與不勝任退出”制度化，要求2025年實(shí)現(xiàn)全覆蓋。政策演進(jìn)表明，考核重點(diǎn)正從合規(guī)性轉(zhuǎn)向效能性，推動(dòng)國(guó)企從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)型。
考核體系核心框架設(shè)計(jì)
分層分類指標(biāo)設(shè)計(jì)是科學(xué)考核的前提。根據(jù)資本運(yùn)作類型差異，需建立差異化指標(biāo)體系：
動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)機(jī)制是突破“靜態(tài)考核”局限的關(guān)鍵。現(xiàn)代國(guó)企研究提出分階段評(píng)價(jià)模型：
這種動(dòng)態(tài)化跟蹤可避免“重立項(xiàng)輕管理”的痼疾，例如某能源集團(tuán)在光伏項(xiàng)目中因中期評(píng)價(jià)發(fā)現(xiàn)技術(shù)路線落后，及時(shí)調(diào)整技術(shù)方案避免重大損失。
考核結(jié)果應(yīng)用機(jī)制
績(jī)效考核的生命力在于剛性兌現(xiàn)。在人員管理維度，需建立“雙軌制退出通道”：
在組織激勵(lì)維度，考核結(jié)果需與資源配置深度綁定。河南省級(jí)投資基金將績(jī)效等級(jí)與管理費(fèi)支付比例直接掛鉤：優(yōu)秀100%、良好90%、合格80%、不合格僅60%。同時(shí)探索“薪酬彈性池”機(jī)制，高管30%薪酬作為風(fēng)險(xiǎn)抵押金，根據(jù)任期審計(jì)分期兌現(xiàn)；科研團(tuán)隊(duì)實(shí)施“里程碑獎(jiǎng)金”，如裝備集團(tuán)按國(guó)產(chǎn)化率提升分段獎(jiǎng)勵(lì)。
差異化實(shí)踐與行業(yè)創(chuàng)新
競(jìng)爭(zhēng)類與功能類國(guó)企的考核分野尤為重要。對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域企業(yè)（如建材、消費(fèi)品），重點(diǎn)考核凈資產(chǎn)收益率、市值增長(zhǎng)率等市場(chǎng)化指標(biāo)；對(duì)戰(zhàn)略安全類企業(yè)（如能源、軍工），則增加技術(shù)突破、供應(yīng)鏈自主性等專項(xiàng)指標(biāo)。上海國(guó)資委2025年工作要點(diǎn)明確要求“分類施策推進(jìn)董事會(huì)建設(shè)”，避免“一刀切”。
基金化運(yùn)作模式成為資本考核新載體。以蘇州國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)為例，其財(cái)務(wù)指標(biāo)公報(bào)體系實(shí)現(xiàn)月度跟蹤，涵蓋資產(chǎn)負(fù)債率、投資回報(bào)率等核心數(shù)據(jù)。某一線城市投資管理公司建立“募投管退”四階段評(píng)價(jià)法：
這種全周期量化模型使績(jī)效考核從“模糊評(píng)價(jià)”轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)度量”。
實(shí)施挑戰(zhàn)與制度創(chuàng)新方向
當(dāng)前改革面臨三大深層矛盾：
創(chuàng)新突破需聚焦三方面：
技術(shù)層面，開發(fā)“國(guó)資云腦”系統(tǒng)，實(shí)時(shí)抓取法人治理、三項(xiàng)制度改革數(shù)據(jù)，自動(dòng)生成整改指令，如某省級(jí)國(guó)資委的數(shù)字化監(jiān)管平臺(tái)。
法律層面，聯(lián)合人社部門制定《退出操作指引》，明確“三必須”原則：必須量化指標(biāo)、必須過(guò)程留痕、必須工會(huì)見證。
理論層面，探索OFDI（對(duì)外直接投資）與資本配置效率的關(guān)聯(lián)。研究表明，地方國(guó)企通過(guò)OFDI可減少干預(yù)，其資本配置效率提升效應(yīng)較央企更顯著。
資本運(yùn)作績(jī)效考核正在重塑國(guó)企的基因序列——它既是驅(qū)動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型的核心引擎，也是打破“鐵飯碗”慣性、建立市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制的制度性破壁機(jī)。當(dāng)前改革已進(jìn)入深水區(qū)：一方面需警惕“簡(jiǎn)單以比例劃線”的形式化陷阱，另一方面要攻克考核標(biāo)準(zhǔn)模糊化、退出通道單一化等結(jié)構(gòu)性難題。未來(lái)研究應(yīng)進(jìn)一步探索ESG指標(biāo)與資本考核的融合路徑，以及在新型舉國(guó)體制下如何量化戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的“機(jī)會(huì)成本”。唯有將政策剛性、市場(chǎng)邏輯與人性溫度三維融合，方能在2025年改革收官之際交出經(jīng)得起歷史檢驗(yàn)的答卷。
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