2022年末，宏信證券因“薪酬管理及績效考核制度不健全且執(zhí)行不到位”被四川證監(jiān)局點名警示，責令其每季度提交內部合規(guī)檢查報告直至股東風險化解。這一監(jiān)管處罰揭開了這家西南地區(qū)中型券商薪酬治理失衡的冰山一角。在證券行業(yè)“限薪令”深化推進的背景下，宏信證券的案例折射出股東治理缺陷、監(jiān)管合規(guī)短板與行業(yè)轉型陣痛的多重糾葛，成為觀察中國證券業(yè)薪酬改革困境的一個典型樣本。
監(jiān)管警示：薪酬管理機制的制度性缺陷
四川證監(jiān)局在2022年的現(xiàn)場檢查中直指宏信證券存在“內部控制、合規(guī)管理有效性不足，薪酬管理及績效考核制度不健全且執(zhí)行不到位”的嚴重問題。這一問題并非突發(fā)。早在2021年5月，監(jiān)管機構已指出其“薪酬遞延機制不完善，未合理制定項目主要人員收入遞延支付標準”，顯示薪酬體系漏洞長期存在且未有效整改。
薪酬制度的缺陷直接關聯(lián)風險管控失效。監(jiān)管報告提到公司“風險檢測系統(tǒng)覆蓋不足、風險管理體系不完備”，而薪酬激勵作為核心管理工具，其失靈進一步放大業(yè)務風險。例如，公司作為債券受托管理人，因未及時核查募集資金使用、未披露資金挪用等問題被出具警示函，反映出績效導向偏差導致關鍵崗位人員責任意識弱化。這種“激勵-風控”鏈條的斷裂，暴露了薪酬設計與企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營目標的背離。
股東風險：股權亂象下的治理失衡
宏信證券的薪酬困局與其股東治理危機深度交織。公司第一大股東四川信托（持股60.376%）因違規(guī)開展業(yè)務、資金流向股東關聯(lián)方等問題，2021-2022年間累計被罰超4200萬元。截至2021年底，四川信托所持宏信股權遭16項凍結，第八大股東四川宏達集團股權亦被凍結5項，股東層失序直接傳導至公司治理架構。
監(jiān)管明確指出，公司控股股東及實際控制人“不符合《證券公司股權管理規(guī)定》要求”，且“三會一層運作不規(guī)范”。治理機制的失效導致薪酬決策獨立性受損。典型案例是，高管薪酬標準可能受股東干預而脫離市場化和績效化原則。對比業(yè)內規(guī)范案例，如遠東宏信建立的薪酬委員會規(guī)則要求“任何董事不得參與厘定自身薪酬”，宏信證券的治理短板進一步凸顯薪酬體系缺乏制衡機制，淪為股東控制的附庸。
行業(yè)限薪：證券業(yè)薪酬改革的擠壓效應
宏信證券的薪酬矛盾恰逢證券行業(yè)薪酬重構期。2024年新“國九條”強調建立“與經(jīng)營績效、業(yè)務性質、貢獻水平相適應的薪酬制度”，七成券商2024年人均薪酬低于2021年水平，部分高管降幅近70%。中信證券董事長年薪從504萬降至230萬，國聯(lián)民生證券董事長薪酬“腰斬”，行業(yè)普遍進入降本增效周期。
此背景下，中小券商薪酬結構脆弱性凸顯。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，投行人員基礎工資占比提升，績效掛鉤比例下降，有從業(yè)者稱降薪后“到手僅四位數(shù)”。對宏信證券而言，其2021年凈利潤僅0.94億元（同比降15%），在行業(yè)業(yè)績分化的壓力下，缺乏競爭力的盈利水平難以支撐原有薪酬體系，被迫在合規(guī)整改與人才流失間尋找平衡。
改革路徑：從合規(guī)整改到長效治理
針對監(jiān)管問責，宏信證券需構建薪酬治理雙軌機制：短期聚焦合規(guī)整改，如建立遞延支付、追索扣回制度，落實薪酬委員會獨立性要求；中長期則需重塑激勵導向，將薪酬與風控效能、長期業(yè)績綁定。參考證監(jiān)會2025年新規(guī)，基金業(yè)已推行“基礎管理費+業(yè)績提成”模式，要求基金經(jīng)理跟投并設置鎖定期，此類風險共擔機制可被券商借鑒。
更深層的改革需破解股東治理頑疾。監(jiān)管要求宏信證券“每季度提交合規(guī)報告直至股東風險化解”，暗示股東股權凍結及資質問題是根源。參考國際實踐，如美國共同基金“薪酬契約彈性化”（固定薪酬低、超額利潤分成高），宏信需在股東結構理順后，推動薪酬委員會獨立運作，引入績效薪酬“獎賢罰庸”機制——對連續(xù)3年業(yè)績低于基準的高管顯著降薪，反之則合理漲薪，使激勵回歸專業(yè)價值本源。
宏信證券的薪酬治理危機，本質是股東缺位、監(jiān)管套利與行業(yè)轉型疊加的產物。從監(jiān)管處罰到股權凍結，從遞延薪酬缺失到行業(yè)限薪潮，其案例揭示了中小券商在治理現(xiàn)代化進程中的典型困境。未來改革需雙軌并進：短期以合規(guī)整改修補制度漏洞，長期以股東治理重構和績效掛鉤機制重塑激勵文化。只有將薪酬體系從“股東代理工具”轉型為“專業(yè)價值標尺”，才能真正實現(xiàn)證券業(yè)薪酬的“風險共擔、利益共享”，推動機構回歸服務實體經(jīng)濟的本源使命。
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