為規(guī)范公募基金行業(yè)薪酬管理，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（中基協(xié)）于2022年6月發(fā)布《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》（下稱《指引》），并于2025年5月證監(jiān)會(huì)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（下稱《方案》）中進(jìn)一步強(qiáng)化。相關(guān)政策旨在建立
為規(guī)范公募基金行業(yè)薪酬管理，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（中基協(xié)）于2022年6月發(fā)布《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》（下稱《指引》），并于2025年5月證監(jiān)會(huì)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（下稱《方案》）中進(jìn)一步強(qiáng)化。相關(guān)政策旨在建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，推動(dòng)行業(yè)從“重規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“重投資者回報(bào)”。以下為關(guān)鍵解讀：
一、核心機(jī)制設(shè)計(jì)：遞延支付與自購(gòu)綁定
1. 遞延支付制度
期限要求：績(jī)效薪酬遞延支付期不少于3年，支付速度不高于等分比例（即每年支付不超過1/3）。
比例要求：高管、基金經(jīng)理等關(guān)鍵崗位遞延金額不低于40%，適用對(duì)象包括董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)、核心業(yè)務(wù)人員等。
問責(zé)機(jī)制：對(duì)失職或違規(guī)人員實(shí)施薪酬追索扣回，離職人員同樣適用。
2. 強(qiáng)制跟投機(jī)制
高管及部門負(fù)責(zé)人：至少20%績(jī)效薪酬購(gòu)買本公司公募基金，其中權(quán)益類基金占比≥50%（若無權(quán)益類基金則豁免）。
基金經(jīng)理：至少30%績(jī)效薪酬購(gòu)買本人管理的基金（封閉期除外），若兼任高管需同時(shí)滿足兩項(xiàng)要求。
| 崗位 | 自購(gòu)比例 | 權(quán)益類占比 | 特殊要求 |
|
| 高管/部門負(fù)責(zé)人 | ≥20% | ≥50% | 購(gòu)買本公司基金 |
| 基金經(jīng)理 | ≥30% |
| 優(yōu)先購(gòu)買本人管理基金 |
二、考核體系變革：長(zhǎng)期導(dǎo)向與投資者利益優(yōu)先
1. 考核指標(biāo)調(diào)整
弱化短期指標(biāo)：禁止將規(guī)模排名、管理費(fèi)收入、短期業(yè)績(jī)作為主要考核依據(jù)。
強(qiáng)化長(zhǎng)期指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)需體現(xiàn)3年以上投資業(yè)績(jī)、投資者實(shí)際盈利、投研能力建設(shè)。
2025年新規(guī)：基金經(jīng)理考核中，產(chǎn)品業(yè)績(jī)權(quán)重≥80%，且3年以上中長(zhǎng)期收益權(quán)重≥80%。
2. 掛鉤投資者回報(bào)
基金公司需將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比、基金利潤(rùn)率、盈利投資者占比等納入考核，權(quán)重不低于50%（高管）或80%（基金經(jīng)理）。
對(duì)連續(xù)3年跑輸基準(zhǔn)超10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，績(jī)效薪酬需明顯下調(diào)；顯著跑贏者可適度提高。
?? 三、政策演進(jìn)與強(qiáng)化：2025年新規(guī)要點(diǎn)
1. 薪酬與業(yè)績(jī)直接綁定
推行浮動(dòng)管理費(fèi)率：新設(shè)主動(dòng)權(quán)益類基金按業(yè)績(jī)分檔收費(fèi)（跑輸基準(zhǔn)→低費(fèi)率，跑贏→升費(fèi)率），頭部機(jī)構(gòu)此類產(chǎn)品占比需達(dá)60%。
建立薪酬追索扣回制度，嚴(yán)懲違法違規(guī)行為。
2. 行業(yè)評(píng)價(jià)體系重塑
基金評(píng)獎(jiǎng)需以5年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)為核心，提高投資者盈虧、基準(zhǔn)對(duì)比的權(quán)重。
監(jiān)管分類評(píng)價(jià)中，“服務(wù)投資者能力”指標(biāo)權(quán)重提升50%，涵蓋自購(gòu)規(guī)模、投資穩(wěn)定性等。
四、行業(yè)影響與實(shí)施挑戰(zhàn)
1. 正向影響
抑制短期行為：遞延支付和自購(gòu)機(jī)制推動(dòng)從業(yè)人員重視長(zhǎng)期投資。
提升投資者信任：利益綁定機(jī)制增強(qiáng)行業(yè)公信力，如某頭部基金2023年自購(gòu)規(guī)模超5億元。
促進(jìn)行業(yè)分化：投研能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)更易吸引人才，中小公司可探索差異化激勵(lì)（如員工持股）。
2. 待解挑戰(zhàn)
成本壓力：薪酬遞延可能增加中小基金現(xiàn)金流負(fù)擔(dān)。
指標(biāo)落地難度：投資者實(shí)際盈利數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)復(fù)雜性高，需完善信息披露。
國(guó)際對(duì)比：美國(guó)共同基金以“非對(duì)稱激勵(lì)”為主（79%基金薪酬與業(yè)績(jī)掛鉤），但未強(qiáng)制自購(gòu)，中國(guó)模式更強(qiáng)調(diào)責(zé)任共擔(dān)。
五、結(jié)論：向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型
基金薪酬新規(guī)通過長(zhǎng)周期考核、利益綁定、問責(zé)機(jī)制三大支柱，推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向投資者回報(bào)導(dǎo)向。2025年《方案》進(jìn)一步將薪酬與投資收益深度掛鉤，標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入“強(qiáng)約束、重實(shí)效”的新階段。未來需關(guān)注細(xì)則落地（如浮動(dòng)費(fèi)率實(shí)施效果）及配套措施（如投顧業(yè)務(wù)規(guī)范），以實(shí)現(xiàn)“投資者可感可及”的改革目標(biāo)。
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