2025年5月，中國證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），標志著基金行業(yè)薪酬管理進入深度改革階段。此次改革以投資者利益為核心，通過建立收入報酬與投資者回報的綁定機制、強化長周期考核、優(yōu)化費率結構等舉措，直擊行業(yè)“重規(guī)模輕回報”“基金賺錢基民不賺錢”等痛點，旨在推動公募基金從規(guī)模擴張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型。新規(guī)不僅重構了行業(yè)激勵機制，更通過制度設計引導機構與投資者利益趨同，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。
利益綁定：打破“旱澇保收”的收費模式
浮動費率機制成為改革突破口?！缎袆臃桨浮芬髮π略O主動權益類基金推行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費模式：持有期內(nèi)基金業(yè)績顯著低于基準時適用低檔費率，顯著超越時適用升檔費率，符合基準則采用基準檔費率。這一機制將管理費與業(yè)績直接掛鉤，頭部機構需在一年內(nèi)使此類產(chǎn)品占主動權益類新發(fā)基金的60%以上。
業(yè)績比較基準的約束作用被空前強化。證監(jiān)會同步制定《公募基金業(yè)績比較基準監(jiān)管指引》，要求基準設定需明確產(chǎn)品定位、投資策略和風險特征，并建立動態(tài)評估與糾偏機制。例如，金鷹基金已在內(nèi)部強化基準對標考核，防止基金經(jīng)理風格漂移；易方達基金則計劃推出分檔收費產(chǎn)品，每筆份額根據(jù)持有期收益獨立計算費率，實現(xiàn)“投資者收益決定機構收入”的深度綁定。
考核機制轉(zhuǎn)型：從短期規(guī)模到長期回報
長周期考核權重提升至剛性要求。新規(guī)要求基金公司建立以投資收益為核心的考核體系：
薪酬遞延與追索機制筑牢風控防線。借鑒《證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度指引》，《行動方案》要求：
行業(yè)影響與挑戰(zhàn)：機構與投資者的雙重博弈
機構策略調(diào)整已現(xiàn)端倪。頭部公司如易方達、廣發(fā)基金率先試點浮動費率產(chǎn)品，并將“盈利客戶占比”納入考核。中信證券研報指出，此舉將約束兩種行為：一是基金經(jīng)理為追求排名偏離基準的風格漂移；二是公司依賴“明星產(chǎn)品”在市場高點沖規(guī)模的傳統(tǒng)經(jīng)營模式。
投資者成本結構全面優(yōu)化。除浮動費率外，政策同步推動銷售費率下調(diào)：
? 實施路徑：技術支撐與文化重塑
投研能力與科技賦能成為關鍵?！缎袆臃桨浮饭膭罨鸸窘ⅰ捌脚_式、一體化、多策略”投研體系，支持運用AI與大數(shù)據(jù)的量化分析能力。例如，部分公司已探索團隊制管理模式，減少對明星基金經(jīng)理的依賴，并通過科技子公司提升運營效率。
行業(yè)文化需回歸信義義務本質(zhì)。新規(guī)要求將“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”融入薪酬管理，定期開展廉潔從業(yè)檢查。廣州投顧學院分析指出，改革推動行業(yè)從“賣方思維”轉(zhuǎn)向“買方思維”，客戶、投顧與基金公司三方利益趨于一致，是提升投資者獲得感的底層邏輯。
邁向“回報驅(qū)動”的新生態(tài)
基金薪酬管理新規(guī)通過三重機制重塑行業(yè)：經(jīng)濟機制（費率浮動）、考核機制（長期權重）、約束機制（薪酬追索），標志著監(jiān)管從制度層面推動基金公司從規(guī)模競賽轉(zhuǎn)向投資者回報創(chuàng)造。短期看，機構需調(diào)整產(chǎn)品布局與考核體系；長期看，行業(yè)需構建以投資者獲得感為核心的文化認同。
未來改革需關注兩大方向：
> 正如證監(jiān)會所述，新規(guī)旨在形成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“拐點”。當基金經(jīng)理的薪酬單與投資者的收益表深度綁定，公募基金才能真正回歸“受人之托，忠人之事”的初心。
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